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教育股回调是恐慌性抛售 建议逢低吸纳优质龙头股

2019年09月04日 15:10来源:未知手机版

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来源:微信公众号“国泰君安证券香港”

9月3日,港股教育股在午后盘中大幅调整,K12板块跌幅最大,高等教育、职业教育、在线教育等板块也有不同程度的下跌。我们认为主要是因为人民政协网上当天发布的一篇文章《刘伟常委:民办教育健康发展既需要分类管理 更需要系统施策》的影响,文中提到刘伟常委在8月27日的发言:“调研发现,民办教育具有相应的办学自主权,应当对其加强引导和监管,避免盲目引入国外教材、评价标准和教育理念,杜绝民办教育以VIE架构(“协议控制”)在境内外上市,维护我国的教育主权、文化与意识形态安全。”

简 评:该发言并不是确定性的政策文件的发布或方向,且发言也并未明确区分营利性和非营利性学校。营利性学校是可以合法把利润分红给举办者公司,通过举办者与WOFE公司签订的VIE合约合法把利润分红给香港上市公司,是公司之间的交易,并不受教育部门监管。即使未来严禁VIE架构,营利性学校也可以根据政策规定调整上市架构,所以政策风险相对有限。所以,我们认为这次的回调是投资者恐慌性的抛售,部分可选择营利性的子版块受到错杀,如高等教育、职业教育和K12培训版块,建议可逢低吸纳优质龙头个股。对于义务教育学校板块,由于其只可选择非营利性,由于民促法最终稿还未落地,预计将仍受到政策风险的影响,维持对于义务教育板块的谨慎态度。

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