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中信建投2019秋季投资策略:自然宽信用 政策降风险

2019年09月04日 15:11来源:未知手机版

欺诈城堡,金箔工艺,罪恶王冠原声集

来源: 中信建投证券研究 

原标题:银行 | 2019年秋季投资策略:自然宽信用,政策降风险

文 | 杨荣 方才  陈翔

我们判断:下半年银行股趋势向上,更加看好四季度,更加看好股份行。

尽管下半年,行业基本面趋势向下,NIM环比继续下降,不良率环比回升,但是我们依然认为政策面、流动性层面、估值面上仍将对股价构成支撑。

我们重点推荐:招行、平安、宁波、浦发、民生;上海,常熟、苏农

招商银行:ROE继续回升;零售贷款占比提高;金融科技对零售端的实质影响将显现,提升估值溢价,估值溢价有望达到100%,目标价43元。

平安银行:业绩增速超预期;200亿可转债转股后,核心一级资本充足率提高;下半年对公贷款投放增加,有助于缓解负债端压力;资产端潜在风险的显性化和零售端的持续改善将助力其估值修复,目标价17元。

宁波银行:城商行零售龙头,具有“高R0E、高成长、低不良、零售端优势”的特征,拨备覆盖率行业最高,支持高估值,目标价27元。

浦发银行:下半年NIM有望回升,不良率将继续下降;风险出清;零售优势增强;400亿可转债和300亿永续债发行缓解资本金压力;估值低;目标价15元。

民生银行:高的ROE;非息收入占比相对较高;400亿永续债和200亿优先股补充资本金;小微信贷的不良将逐步出清;股权问题和公司治理层面问题将得以化解。目标价8.50元。

上海银行:NIM和零售端收益率继续提升;资产质量和拨备计提力度保持稳定,继续位于同业前列;大股东未来6个月将完成股价稳定计划,股价底部有支撑。随着其零售端转型效果的取得,将持续改善其基本面,提升整体估值。目标价12元。

常熟银行:高NIM、低不良率的小微信贷模式可支撑其扩张;零售端优势;投资管理型村镇银行已经正式成立,异地业务将带动常熟银行的规模扩张和ROE的继续回升。目标价12元。

苏农银行:负债端成本率在农商行中最低,优势显著;更名后苏州城区的扩张将稳步展开,成效也将在下半年逐步显现;股价稳定机制已经公告,低价是5.82元。目标价9元。


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